#图文作者引入激励计划#ST公司可通过分期支付机制、简易审核程序、提高监管包容度三大核心工具实现转型，2025年以来已有多个成功案例。

一、三大核心转型工具

1. 分期支付机制

新规允许上市公司在48个月内分期发行股份支付重组对价，极大缓解了ST公司的资金压力。这一机制特别适合ST公司收购大体量优质资产，实现"蛇吞象"式转型。分期支付将交易对价与业绩承诺、交割节点深度绑定，既缓解了收购方资金压力，又约束了标的方履约。

2. 简易审核程序

对符合条件的重组交易实行"2+5+5"机制：交易所2个工作日受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，最快12个工作日即可拿到批文。这一程序大幅提升了审核效率，为ST公司争取了宝贵的保壳时间窗口。

3. 提高监管包容度

新规将监管要求从"改善财务状况"调整为"不会导致财务状况发生重大不利变化"，对同业竞争和关联交易的容忍度显著提升。这解决了ST公司普遍存在的财务状况不佳、同业竞争复杂等问题，使其能更专注于寻找优质重组资源。

二、典型案例分析

案例1：*ST宇顺（002289）——跨界转型数据中心

交易方案：2025年4月，*ST宇顺拟以33.5亿元现金收购中恩云科技、申惠碧源、中恩云信100%股权，切入数据中心产业。截至2025年11月，公司已支付17.09亿元（占交易对价51%），完成资产接管。

转型效果：收购完成后，公司预计净利润从-1442万元增至1.59亿元，营收突破10亿元。标的公司持有北京房山高规格数据中心，已投产8352个机柜，形成"区位稀缺+高密机柜+自建稳定"的竞争壁垒。

案例2：*ST松发（603268）——定增转型高端装备

交易方案：2025年8月完成40亿元定增，发行价36.67元/股，募资用于恒力造船绿色高端装备制造项目。控股股东恒力集团将船舶制造资产注入，推动公司从陶瓷主业向新能源装备领域转型。

转型效果：定增完成后股价累计涨幅达78%，市值达478亿元，成为ST板块市值龙头。预计2026年贡献净利润超8亿元。

案例3：*ST中基（000972）——国资重整转型

交易方案：新疆新业集团以1.81元/股价格受让2.76亿股，支付现金对价5亿元，成为控股股东。7家财务投资人合计投资6.17亿元，持股约14.78%。公司通过资本公积转增股本，每10股转增11股。

转型效果：新业集团旗下拥有现代煤化工、化工新材料等核心资产，2024年营收79.62亿元，净利润4.49亿元。重整后公司资产负债率从89.75%降至43.67%，成功实现净资产扭负为正。

案例4：*ST威尔（002058）——业务剥离聚焦主业

交易方案：2025年以2.81亿元向关联方出售自动化仪器仪表业务资产组，该业务2024年亏损1724万元。交易完成后货币资金从8962万元增至3.04亿元，公司拟以现金收购紫江新材51%股权。

转型效果：2025年上半年归母净利润同比暴增2395.68%，达到1.77亿元。公司全面聚焦汽车检具制造业，依托全资子公司上海紫燕模具的技术优势，成为新的利润增长点。

三、转型成功的关键要素

1. 优质标的资产：选择具有发展前景的产业方向，如数据中心、新能源装备、现代煤化工等新质生产力领域。

2. 资金实力支撑：充分利用分期支付机制，合理规划资金安排，避免一次性支付压力。

3. 时间窗口把握：在退市新规的一年窗口期内完成重组，避免退市风险。

4. 产业协同效应：选择与公司原有业务或股东资源具有协同效应的标的，实现1+1>2的效果。

5. 合规性保障：严格按照新规要求履行信息披露义务，确保重组过程合法合规。

这些案例表明，ST公司通过合理运用新规工具，完全有可能实现困境反转和价值重估。